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中国光伏企业深受沉重债务负担的困扰

北京时间8月15日，Matt Daily发布文章称中国光伏企业深受沉重债务影响，以下为全文摘译：

随着太阳能电池板价格持续走低，中国光伏企业深受沉重债务负担的困扰，外界预计许多企业将被迫通过收购或兼并寻求注入新资金。

尚德电力控股有限公司(STP)被合但控制精度较低；电液伺服万能实验机作伙伴披露潜在欺诈行为后可能会损失数亿美元的赔偿金，其他光伏企业比如江西赛维(LDK)、晶澳太阳能(JASO)、天合光能(TSL)和英利绿色能源(YG公司转让E)也倍感压力。

由于太阳能电池板价格仅够支付生产成本，据信有数十家中国小型光伏企业纷纷关门，投资者纷纷抛售光伏个股，导致从2011年初以来，在美国上市的中国公司股价下跌超过85%。

尽管大多数中国光伏企业预计出现几个季度的亏损，但是如果国有银行继续保持信用额度，他们将能够继续开工生产。

亨廷顿生态策略公司（EcoLogical Strategy ETF）投资组合经理布赖恩·萨勒诺（Brian Salerno）说，“光伏产业将继续增长，不过我认为大多数时间内，这个产业将面临没有盈利的繁荣。”

光伏分析师指出，江西赛维拥有中国最捉襟见肘的资产负债表，债务和其他负债高达60亿美元，现金和现金等价物只有2.44亿美元5、装备的电缆电线是否是已存在了老化现象或是破损问题。截止到领先季度末，晶澳太阳能的债务和其他负债达到15亿美元，库存现金只有6.76亿美元。天合光能的债务较少，为10.8亿美元，库存现金为4.9亿美元，而英利绿色能源公布财报显示，领先季度债务为34.4亿美元，现金头寸有6.75亿美元。

尚德电力拥有最高的太阳能电池板产能，但是遭到6.9亿美元的担保欺诈，目前持有5.41亿美元2013年到期的可转换债券。尚德电力公司此前表示，这种欺诈违反了贷款合约，根据尚德电力向美国证券交易委员会提交的文件显示，截止到3月31日，该公司债务和其他负债总计为35.8亿美元，库存现金为4.74亿美元。

中国政府通过国有银行向光伏产业提供了数十亿美元的信贷额度和其他支持，导致美国政府对中国太阳能产品征收关税，此前有美国太阳能制造商提出了贸易申诉。

尽管分析师和国外太阳能竞争企业长期以来把中国政府的信贷额度看做中国光伏制造商的主要资金优势，这种支持却鼓励光伏产如不需调剂业扩建新工厂，导致市场上太阳能面板过剩。

分析师表示，很难清晰勾勒中国企业的债务状况，因为这些上市公司的短期债务通常向前滚动，基本上会成为长期债务。Pacific Crest证券分析师本·舒曼说，“天合光能的情况最好，成本结构也不错，没有其他厂商那么多的债务。”

由于太阳能面板价格下降，几乎所有的光伏企业都失去了现金，中国政府去年表示，希望看到太阳能产业的健康发展，保留少数有实力的大型企业。现在尚不清楚中国政府或持有债务的银行是否会推动太阳能产业整合。

本·舒曼说，“这是个耗资数百万美元的问题。我认为这不在于是否整合或何时整合的问题，而是如何整合的问题。这是否会成为被迫整合，或者国有企业接受债务援助？”

银行的支持

分析师表示，至少在目前看来，中国不可能让领先的光伏企业破产。布赖恩·萨勒诺表示，“只要政府的财力足够雄厚，他们可能会成为僵尸企业。”

中国地方政府支持光伏产业，是因为中国把电力供应看做经济的重要指标，业内人士认为，资金支持显然会让当地就业市场表现强劲。江西赛维今年年初裁减了5000名员工，在7月份得到了援助，江西省新余市政府宣布，将利用纳税人的钱来为该公司偿还债务。

英利绿色能源首席财务官李宗炜说，中国国有银行和外债提供者似乎更愿意支持前景最好的公司，等待光伏行业洗牌来淘汰弱小的企业。李宗炜向路透社表示，“这些银行都认为，太阳能是新兴行业，有着光明的未来，进行整合的前景更好。他们不想放弃在光伏行业的债务。”

李宗炜表示，英利绿色能源公司将在2012年下半年实现正向经营性现金流，但是预计进入中国光伏行业的新管家厂商将接管或收购实力较弱的企业。李宗炜说，“在很大程度上，我认为资金将来自国有企业或国内大型集团。”

李宗炜称，就其本身而言，英利绿色能源5月份在中国国内市场的债务是2.36亿美元，没有兴趣与其他公钒铁司进行合作，但是会寻求收购成本低的设备来扩大业务。中华玻璃（)部